雏鹰农牧（002477）上市定价分析

 

 

    投资分析

　　齐鲁证券参考近期中小板上市首日表现，公司首日定价预计在47.28-58.12元。
　　国泰君安预计雏鹰农牧首日定价为39.63-47.56元。
　　银河证券给予公司2010年动态PE为60-65倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间48.6-52.65元，公司确定发行价为35.00元，则首日涨幅为38.85%-50.42%。
　　南京证券给予公司2010年动态市盈率为45-50倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间39.6-44元，则首日涨幅为13.14%-25.71%。

 

　　
　　公司基本面

　　公司简介：
　　公司是一家有多年历史的大型养殖的民营企业,由候建芳及其家族成员与2003年注册成立。公司目前已经建立了包括饲料生产，种猪繁殖，生猪养育，种蛋生产，鸡苗孵化，技术研发，疫病防治等在内的一体化经营模式，具有完整的产业链。董事长兼总经理侯建芳为公司的实际控制人。
　　主营业务：家畜、家禽养殖与销售。
　　所属行业：农林牧渔行业

　　公司亮点：
　　1、"雏鹰模式"养殖的优势

    类似于包场到户的"雏鹰模式"，通过"分散养殖、统一管理"极大提高了养殖户的积极性和各个养殖环节的效率，并能有效降低疫情风险，保障食品质量。模式复制难度高，为公司发展提供了有利竞争优势。
　　2、成功完成与农户磨合优势

    提出模式是一个前提，但成功与实际结合实现了效益才能证明是可行的模式。公司的"雏鹰模式"已非业内秘密，但其他成功者寥寥。模式的实施需要一个双方磨合的过程，而过程的终点不都指向成功。公司前身脱胎于农村养殖，对农民有深刻理解和认识，因此公司非常重视农户的切身利益，在保证农户利益和公司长远发展中寻求平衡。

 

    机构观点

 

    光大证券：公司地处中原，位于河南省新郑市薛店镇，毗邻京珠高速公路和京广铁路运输线，北傍郑州新郑国际航空港，与薛店镇生态农业园区相接。公司所在地域粮食产量高，地域平坦、开阔，具有得天独厚的区域优势和便利的立体交通条件，生态环境优良。此外，公司拥有与京广铁路主干道相连接的铁路专用线及其周边近150亩土地，这在很大程度上方便了公司饲料原料的外购运输和生产。
　　国泰君安：由于公司所有畜禽产品的养殖过程均由公司"统一管理"：统一采购，统一供料，统一供种，统一防疫，统一流程，统一销售。保证了公司产品品质的稳定，杜绝了困扰生猪养殖业的"瘦肉精"和"抗生素"滥用等问题。
　　安信证券：募投项目包括年出栏60万头生猪产业化基地、年产40万吨饲料生产建设、科研培训中心建设和食品安全追溯管理系统工程建设四个项目。募投项目达产后，年生猪出栏量可达到60万头，占09年总出栏量86%，配合饲料生产项目，可进一步扩大公司生猪养殖规模及配套体系，完善和延伸生整条产业链，进而增强公司的盈利能力和核心竞争力，有利于巩固和提高公司在行业内的地位。